来源：新浪基金∞工作室
2025年3月31日，恒生前海基金管理有限公司发布恒生前海高端制造混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产、净利润等关键指标均出现下滑，管理费也大幅下降。这些变化不仅反映了基金自身的运作情况，也与市场环境的复杂性密切相关。对于投资者而言，深入解读这些数据背后的含义，对于评估基金的投资价值和风险至关重要。
主要财务指标：全面下滑，业绩承压
本期利润：延续亏损态势
2024年，恒生前海高端制造混合A类份额本期利润为 -581,121.60元，C类份额为 -120,026.92元，延续了此前的亏损态势。2023年，A类份额亏损 -1,612,937.86元，C类份额亏损 -572,691.46元。从数据变化来看，虽然亏损幅度有所收窄，但仍未实现盈利，反映出基金在投资运作上仍面临较大压力。
| 基金类别 | 2024年本期利润（元） | 2023年本期利润（元） |
|---|---|---|
| 恒生前海高端制造混合A | -581,121.60 | -1,612,937.86 |
| 恒生前海高端制造混合C | -120,026.92 | -572,691.46 |
净资产：规模持续缩水
截至2024年末，该基金A类份额期末净资产为5,419,956.16元，C类份额为2,492,825.68元，合计7,912,781.84元。与2023年末的9,726,058.80元相比，减少了1,813,276.96元，降幅达18.64%。净资产的持续缩水，一方面反映了基金投资收益不佳，另一方面也可能受到份额赎回等因素的影响。
| 基金类别 | 2024年末净资产（元） | 2023年末净资产（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 恒生前海高端制造混合A | 5,419,956.16 | 6,807,184.23 | -1,387,228.07 | -20.38% |
| 恒生前海高端制造混合C | 2,492,825.68 | 2,918,874.57 | -426,048.89 | -14.60% |
| 合计 | 7,912,781.84 | 9,726,058.80 | -1,813,276.96 | -18.64% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准，波动较大
份额净值增长率：负增长明显
2024年，恒生前海高端制造混合A类份额净值增长率为 -5.35%，C类份额为 -5.73%。过去一年，市场环境复杂多变，尽管基金管理人采取了一系列投资策略，但仍未能实现正增长，显示出基金在把握市场机会方面存在一定难度。
| 基金类别 | 2024年份额净值增长率 |
|---|---|
| 恒生前海高端制造混合A | -5.35% |
| 恒生前海高端制造混合C | -5.73% |
与业绩比较基准对比：差距显著
同期业绩比较基准收益率为16.61%，A类份额净值增长率与业绩比较基准收益率相差 -21.96%，C类份额相差 -22.34%。这表明基金在2024年的投资表现大幅落后于业绩比较基准，未能有效跟踪市场指数的表现，投资策略的有效性值得进一步审视。
| 基金类别 | 2024年份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 恒生前海高端制造混合A | -5.35% | 16.61% | -21.96% |
| 恒生前海高端制造混合C | -5.73% | 16.61% | -22.34% |
投资策略与业绩表现：市场判断偏差，操作有待优化
投资策略分析：“杠铃策略”效果不佳
2024年，基金管理人采用“杠铃策略”，通过“红利 + AI成长”策略兼顾进攻与防守。然而，从业绩表现来看，这一策略并未取得理想效果。市场情绪变化剧烈，在关键交易日节点的判断失误，导致基金未能抓住市场机会，反映出基金管理人在市场趋势判断和投资策略执行上存在不足。
业绩归因：股票投资收益不佳
基金的营业总收入为 -533,424.51元，其中投资收益为 -908,150.94元，股票投资收益为 -1,000,977.31元。股票投资收益的亏损是导致基金业绩不佳的主要原因之一，表明基金在股票投资的选择和时机把握上存在较大提升空间。
费用分析：管理费托管费双降，成本控制初见成效
基金管理费：大幅下降
2024年当期发生的基金应支付的管理费为97,576.90元，较2023年的199,165.08元减少了101,588.18元，降幅达51.01%。这主要是由于自2023年12月25日起，支付基金管理人的管理人报酬年费率从1.50%调低至1.20%，成本控制措施初见成效。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 97,576.90 | -101,588.18 | -51.01% |
| 2023年 | 199,165.08 | - | - |
基金托管费：相应下调
2024年当期发生的基金应支付的托管费为16,262.80元，相比2023年的33,194.07元，减少了16,931.27元，降幅为50.99%。托管费年费率也从2023年12月25日前的0.25%调低至0.20%，与管理费下调趋势一致。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 16,262.80 | -16,931.27 | -50.99% |
| 2023年 | 33,194.07 | - | - |
投资组合分析：股票集中，行业配置待优化
股票投资明细：高度集中
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金前十大重仓股占比相对集中。如持有坤恒顺维的公允价值占比3.73%，沪电股份占比3.66%等。这种集中的投资结构虽然可能带来较高的收益潜力，但同时也伴随着较大的风险，一旦重仓股表现不佳，将对基金净值产生较大影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 688283 | 坤恒顺维 | 295,440.00 | 3.73 |
| 2 | 002463 | 沪电股份 | 289,445.00 | 3.66 |
| 3 | 688515 | 裕太微 | 287,100.00 | 3.63 |
行业配置情况：信息技术行业占比较高
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，信息技术行业占比11.59%，通过港股通投资的股票中，消费者非必需品行业占比1.39%。行业配置相对集中在少数行业，缺乏多元化，可能无法有效分散行业风险，在行业出现系统性风险时，基金净值可能受到较大冲击。
| 行业类别 | 境内股票投资组合公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 港股通投资股票公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 信息技术 | 917,346.30 | 11.59 | - | - |
| 消费者非必需品 | - | - | 110,080.00 | 1.39 |
份额持有人信息：结构稳定，机构参与度低
持有人户数及结构：个人投资者为主
期末基金份额持有人户数为341户，其中A类份额持有人141户，C类份额持有人200户。机构投资者持有份额占比极低，个人投资者是主要持有者。这种持有人结构相对稳定，但个人投资者的投资决策可能更易受市场情绪影响，在市场波动时，可能引发较大规模的赎回，给基金运作带来压力。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构投资者持有份额占比（%） | 个人投资者持有份额占比（%） |
|---|---|---|---|
| 恒生前海高端制造混合A | 141 | 117.82 | 100.00 |
| 恒生前海高端制造混合C | 200 | - | 100.00 |
管理人从业人员持有情况：比例较低
基金管理人所有从业人员持有本基金A类份额42,502.74份，占A类总份额的0.4950%；持有C类份额89,204.13份，占C类总份额的2.2359%，合计占基金总份额的1.0472%。管理人从业人员持有比例较低，可能影响其与基金利益的一致性，对基金管理人的激励作用有限。
| 项目 | 份额级别 | 持有份额总数（份） | 占基金总份额比例（%） |
|---|---|---|---|
| 基金管理人所有从业人员持有本基金 | 恒生前海高端制造混合A | 42,502.74 | 0.4950 |
| 恒生前海高端制造混合C | 89,204.13 | 2.2359 | |
| 合计 | 131,706.87 | 1.0472 |
开放式基金份额变动：赎回压力较大，规模缩减
份额变动情况：净赎回明显
2024年，恒生前海高端制造混合A类份额期初为10,207,253.80份，本期申购2,503,575.37份，赎回4,123,839.86份，期末为8,586,989.31份；C类份额期初4,403,649.54份，本期申购4,063,750.87份，赎回4,477,790.77份，期末为3,989,609.64份。A、C两类份额均呈现净赎回状态，反映出投资者对该基金的信心有所下降。
| 基金类别 | 期初份额（份） | 本期申购份额（份） | 本期赎回份额（份） | 期末份额（份） | 净赎回份额（份） |
|---|---|---|---|---|---|
| 恒生前海高端制造混合A | 10,207,253.80 | 2,503,575.37 | 4,123,839.86 | 8,586,989.31 | 1,620,264.49 |
| 恒生前海高端制造混合C | 4,403,649.54 | 4,063,750.87 | 4,477,790.77 | 3,989,609.64 | 414,140.93 |
对基金影响：规模与流动性挑战
净赎回导致基金份额总额减少，进而影响基金规模。这不仅可能使基金在投资操作上受到限制，还可能对基金的流动性管理带来挑战。基金管理人需要更加谨慎地调整投资组合，以应对份额变动带来的影响。
恒生前海高端制造混合型证券投资基金在2024年面临着业绩下滑、份额赎回、投资策略效果不佳等多重挑战。对于投资者来说，需要密切关注基金管理人在投资策略调整、风险控制以及提升业绩等方面的举措，谨慎做出投资决策。同时，基金管理人也应深刻反思过去的运作情况，积极改进投资策略，提升投资管理能力，以实现基金资产的稳健增值。
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